很多人对人口问题的感知，还停留在“总人口减少”这个节点上。2022年我国人口首次负增长，被很多人视为一个历史性的转折点。 但真正的拐点，来得比这早得多。 人口红利的消退，不是从人口减少开始的，而是从劳动年龄人口见顶开始的。 总人口还在缓慢增长的时候，干活的人已经先少了；总人口刚拐头向下的时候，干活的人已经少了整整十年。 这中间的时间差，就是我们当下几乎所有经济压力的底层来源——房价为什么撑不住、养老金为什么越来越紧、地方财政为什么越来越难、经济增速为什么一步步往下走。 这些问题看起来各有各的原因，根子上其实是同一件事： 干活的人少了，吃饭的人多了。 先把“人口红利”这件事说清楚。 很多人以为人口多就是人口红利，其实不是。印度人口比我国还多，但印度并没有吃到这样的人口红利。非洲人口年轻得很，但也没有因此就经济腾飞。 真正的人口红利，不是“人多”，而是“干活的人多、需要养的人少”。 经济学上有个指标叫“抚养比”——每100个劳动年龄人口（15到64岁），需要养活多少个老人和孩子。抚养比越低，说明干活的人相对越多，人口结构越有利。 我国的抚养比在2010年前后达到最低点，大约38%。也就是说，每100个干活的人，只需要养38个不干活的人。那是我国人口红利的巅峰时期。 那时候的景象是什么样的？ 劳动力充足，工资涨得慢，工厂开在哪儿都能招到人；储蓄率高，年轻人多存钱少花钱，银行里有源源不断的便宜资金；城市化快速推进，几亿农民从农村走进城市，买房、买车、消费升级，什么都在涨。 房地产就是最大的受益者。60后、70后、80后一代接一代地进入买房年龄，需求叠加供给稀缺，房价一路向上。那不是炒出来的，是真的有几亿人需要房子。 养老金更是顺风顺水。养老保险是“现收现付”制——这一代年轻人交的钱，直接发给上一代退休的人用。2010年前后，大约5个缴费者养1个退休者，钱不仅够发，还年年有结余。 那时候的我们，像是一个二十多岁的小伙子，浑身是劲，吃得多、干得更多，怎么折腾都不觉得累。 转折点在2015年。 这一年，我国15到64岁的劳动年龄人口达到了峰值——大约9.88亿到10.07亿。不同统计口径略有差异，但结论是一样的：这是劳动力供给的天花板。 在此之前，劳动年龄人口每年都在增加，每年新增几百万甚至上千万劳动力。在此之后，方向反过来了——劳动年龄人口开始逐年减少。 从2015年到2025年，短短十年间，我国 16到59岁劳动年龄人口减少了将近6000万 。相当于整个意大利的劳动人口，十年内消失了。 而总人口呢？总人口直到2022年才首次出现负增长，比劳动年龄人口见顶晚了整整七年。到2025年底，总人口大约还有14.05亿，比起峰值的14.12亿，只少了几百万。 人口总量几乎没怎么变，但人口结构已经天翻地覆。 这就是“人口还没减少，人口红利先减少了”最直观的含义。总人口只是缓慢地下了一个小台阶，但劳动力已经从“越来越多”变成了“越来越少”，这个方向性的反转，比总量变化重要得多。 而且事情还在加速。 同十年间，60岁以上人口增加了超过1亿——从2.22亿涨到了3.23亿。十年增加了一个日本的总人口。 一减一加，意味着什么？意味着抚养比在快速攀升。2010年还是38%的低点，到2025年已经逼近50%。 每两个干活的人，就要养一个不干活的人。 而这还只是开始。1962到1976年的婴儿潮一代，现在正陆续进入退休年龄。未来十年，每年将有超过2000万人进入60岁，这是历史上规模最大的退休潮。 干活的人以每年几百万的速度减少，退休的人以每年几千万的速度增加。 这个剪刀差，才是真正的压力来源。 最先感受到人口红利消退的，是房地产。 很多人把房价下跌归因于调控、新冠冲击、下行。这些都有影响，但都是表层原因。更深层的逻辑是—— 买房的主力人群，数量已经见顶了。 买房有一个非常清晰的年龄曲线。25到45岁，是一个人一生中购房需求最旺盛的阶段——结婚要买房、生娃要换房、事业上升期要改善住房。过了45岁，购房需求急剧下降。 我国25到45岁人口，在2015年前后达到峰值，大约5.3亿人。然后开始逐年减少。到2025年，这个年龄段的人口已经降到了4.7亿左右，十年少了6000万。 6000万人是什么概念？相当于整个英国的人口。少了一个英国的购房主力，房价怎么可能不调整？ 2021年商品房销售面积达到18亿平方米的历史峰值，然后一路下行。2025年已经跌到了不到11亿平方米，跌幅接近40%。这个跌幅，和25到45岁人口的下滑曲线，几乎是同步的。 以前是供不应求，几百人抢一套房，房价能不涨吗？现在是供过于求，房子比买家多，价格能不跌吗？ 过去二十年房地产的黄金时代，本质上是人口红利在空间上的变现。几亿年轻人进城，需要房子；他们有工作、能赚钱、能还贷，银行愿意借钱给他们；地方政